| x | QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | ||||
| o | TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | ||||
| Maryland | 84-2178264 | ||||
| (State or other Jurisdiction of Incorporation or Organization) | (I.R.S. Employer Identification No.) | ||||
300 Crescent Court, Suite 700, Dallas, Texas | 75201 | ||||
| (Address of Principal Executive Offices) | (Zip Code) | ||||
| Title of each class | Trading Symbol | Name of each exchange on which registered | ||||||||||||
| Common Stock, par value $0.01 per share | NREF | New York Stock Exchange | ||||||||||||
| 8.50% Series A Cumulative Redeemable Preferred Stock, par value 0.01 per share | NREF-PRA | New York Stock Exchange | ||||||||||||
| Large Accelerated Filer | o | Accelerated Filer | o | |||||||||||
| Non-Accelerated Filer | x | Smaller reporting company | x | |||||||||||
| Emerging growth company | x | |||||||||||||
| Page | ||||||||
| PART I—FINANCIAL INFORMATION | ||||||||
| PART II—OTHER INFORMATION | ||||||||
| September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||
(Unaudited) | |||||||||||
| ASSETS | |||||||||||
| Cash and cash equivalents | $ | 10,977 | $ | 20,048 | |||||||
| Restricted cash | 1,942 | 299 | |||||||||
| Real estate investments, net | 58,563 | 245,222 | |||||||||
Loans, held-for-investment, net ($31,416 and $46,022 with related parties, respectively) | 320,151 | 256,147 | |||||||||
Common stock investments, at fair value ($33,759 and $50,380 with related parties, respectively) | 60,709 | 78,264 | |||||||||
| Mortgage loans, held-for-investment, net | 708,003 | 726,531 | |||||||||
| Accrued interest and dividends | 21,489 | 15,665 | |||||||||
| Mortgage loans held in variable interest entities, at fair value | 5,612,472 | 6,720,246 | |||||||||
| CMBS structured pass-through certificates, at fair value | 42,471 | 46,876 | |||||||||
| MSCR notes, at fair value | 10,325 | 10,313 | |||||||||
| Mortgage backed securities, at fair value | 37,975 | 32,328 | |||||||||
| Accounts receivable and other assets | 1,276 | 2,197 | |||||||||
| TOTAL ASSETS | $ | 6,886,353 | $ | 8,154,136 | |||||||
| LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY | |||||||||||
| Liabilities: | |||||||||||
| Secured financing agreements, net | $ | 676,900 | $ | 687,885 | |||||||
| Master repurchase agreements | 298,009 | 331,020 | |||||||||
| Unsecured notes, net | 205,625 | 204,960 | |||||||||
| Mortgages payable, net | 32,205 | 121,236 | |||||||||
| Accounts payable and other accrued liabilities | 3,405 | 6,231 | |||||||||
| Accrued interest payable | 10,124 | 7,986 | |||||||||
| Bonds payable held in variable interest entities, at fair value | 5,225,922 | 6,249,804 | |||||||||
| Total Liabilities | 6,452,190 | 7,609,122 | |||||||||
| Redeemable noncontrolling interests in the OP | 89,148 | 96,501 | |||||||||
| Stockholders' Equity: | |||||||||||
| Noncontrolling interest in subsidiary | 95 | 64,529 | |||||||||
Preferred stock, $0.01 par value: 100,000,000 shares authorized; 2,000,000 and 2,000,000 shares issued and 1,645,000 and 1,645,000 shares outstanding, respectively | 16 | 16 | |||||||||
Common stock, $0.01 par value: 500,000,000 shares authorized; 17,518,900 and 17,366,930 shares issued and 17,231,913 and 17,079,943 shares outstanding, respectively | 172 | 171 | |||||||||
| Additional paid-in capital | 394,720 | 392,124 | |||||||||
| Retained earnings (accumulated deficit) | (37,226) | 4,435 | |||||||||
Preferred stock held in treasury at cost; 355,000 shares and 355,000, respectively | (8,567) | (8,567) | |||||||||
Common stock held in treasury at cost; 286,987 shares and 286,987 shares, respectively | (4,195) | (4,195) | |||||||||
| Total Stockholders' Equity | 345,015 | 448,513 | |||||||||
| TOTAL LIABILITIES AND STOCKHOLDERS' EQUITY | $ | 6,886,353 | $ | 8,154,136 | |||||||
| For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| Net interest income | |||||||||||||||||||||||
| Interest income | $ | 18,014 | $ | 14,893 | $ | 51,474 | $ | 62,420 | |||||||||||||||
| Interest expense | (13,197) | (10,682) | (38,503) | (28,607) | |||||||||||||||||||
| Total net interest income | 4,817 | 4,211 | 12,971 | 33,813 | |||||||||||||||||||
| Other income (loss) | |||||||||||||||||||||||
| Change in net assets related to consolidated CMBS variable interest entities | 7,037 | (2,648) | 24,926 | 5,319 | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on CMBS structured pass-through certificates | 710 | (3,904) | 926 | (11,555) | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on common stock investments | (16,464) | (3,189) | (17,556) | 159 | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on MSCR notes | (15) | 44 | 13 | (147) | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized (loss) on mortgage backed securities | 27 | (317) | 247 | (356) | |||||||||||||||||||
| Reversal of (provision for) credit losses | (6,276) | 7 | (6,236) | (57) | |||||||||||||||||||
| Realized Losses | — | (1,084) | — | (1,084) | |||||||||||||||||||
| Other income | 38 | 115 | 391 | 353 | |||||||||||||||||||
| Gain on deconsolidation of real estate owned | — | — | 1,490 | — | |||||||||||||||||||
| Gain on extinguishment of debt | — | — | — | 17 | |||||||||||||||||||
| Equity in income (losses) of equity method investments | (1,675) | — | (2,564) | — | |||||||||||||||||||
| Revenues from consolidated real estate owned | 1,083 | 3,455 | 3,147 | 9,108 | |||||||||||||||||||
| Total other income (loss) | (15,535) | (7,521) | 4,784 | 1,757 | |||||||||||||||||||
| Operating expenses | |||||||||||||||||||||||
| General and administrative expenses | 2,524 | 1,677 | 7,053 | 5,308 | |||||||||||||||||||
| Loan servicing fees | 1,049 | 1,112 | 3,155 | 3,333 | |||||||||||||||||||
| Management fees | 820 | 822 | 2,470 | 2,330 | |||||||||||||||||||
| Expenses from consolidated real estate owned | 1,939 | 2,442 | 4,272 | 8,419 | |||||||||||||||||||
| Total operating expenses | 6,332 | 6,053 | 16,950 | 19,390 | |||||||||||||||||||
| Net income (loss) | (17,050) | (9,363) | 805 | 16,180 | |||||||||||||||||||
| Net (income) loss attributable to preferred shareholders | (874) | (874) | (2,622) | (2,630) | |||||||||||||||||||
| Net (income) loss attributable to redeemable noncontrolling interests | 2,374 | 1,889 | (1,419) | (5,080) | |||||||||||||||||||
| Net (income) loss attributable to redeemable noncontrolling interests in subsidiaries | — | (941) | — | (1,503) | |||||||||||||||||||
| Net income (loss) attributable to common stockholders | $ | (15,550) | $ | (9,289) | $ | (3,236) | $ | 6,967 | |||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - basic | 17,232 | 14,962 | 17,188 | 14,526 | |||||||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - diluted | 23,086 | 22,678 | 22,950 | 22,402 | |||||||||||||||||||
| Earnings (loss) per share outstanding - basic | $ | (0.90) | $ | (0.62) | $ | (0.19) | $ | 0.48 | |||||||||||||||
| Earnings (loss) per share outstanding - diluted | $ | (0.90) | $ | (0.62) | $ | (0.19) | $ | 0.48 | |||||||||||||||
| Dividends declared per common share | $ | 0.6850 | $ | 0.5000 | $ | 2.0550 | $ | 1.5000 | |||||||||||||||
Three Months Ended September 30, 2023 | Series A Preferred Stock | Common Stock | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings (accumulated deficit) Less Dividends | Common Stock Held in Treasury at Cost | Preferred Stock Held in Treasury at Cost | Noncontrolling interest in Subsidiary | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Number of Shares | Par Value | Number of Shares | Par Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, June 30, 2023 | 1,645,000 | $ | 16 | 17,231,913 | $ | 172 | $ | 393,435 | $ | (9,313) | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 95 | $ | 371,643 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Stock-based compensation expense | — | — | — | — | 1,285 | — | — | — | — | 1,285 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to preferred stockholders | — | — | — | — | — | 874 | — | — | — | 874 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net loss attributable to common stockholders | — | — | — | — | — | (15,550) | — | — | — | (15,550) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Preferred stock dividends declared ($0.5313 per share) | — | — | — | — | — | (874) | — | — | — | (874) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common stock dividends declared ($0.6850 per share) | — | — | — | — | — | (12,363) | — | — | — | (12,363) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Balances, September 30, 2023 | 1,645,000 | $ | 16 | 17,231,913 | $ | 172 | $ | 394,720 | $ | (37,226) | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 95 | $ | 345,015 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Nine Months Ended September 30, 2023 | Series A Preferred Stock | Common Stock | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings Less Dividends | Common Stock Held in Treasury at Cost | Preferred Stock Held in Treasury at Cost | Noncontrolling interest in Subsidiary | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Number of Shares | Par Value | Number of Shares | Par Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, December 31, 2022 | 1,645,000 | $ | 16 | 17,079,943 | $ | 171 | $ | 392,124 | $ | 4,435 | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 64,529 | $ | 448,513 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Vesting of stock-based compensation | — | — | 151,970 | 1 | 2,596 | — | — | — | — | 2,597 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Adjustment to noncontrolling interest in subsidiary on deconsolidation of real estate | — | — | — | — | — | — | — | — | (64,434) | (64,434) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| — | — | — | (1,624) | — | — | — | (1,624) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to preferred stockholders | — | — | — | — | — | 2,622 | — | — | — | 2,622 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net loss attributable to common stockholders | — | — | — | — | — | (3,236) | — | — | — | (3,236) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Preferred stock dividends declared ($1.0626 per share) | — | — | — | — | — | (2,622) | — | — | — | (2,622) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common stock dividends declared ($2.0550 per share) | — | — | — | — | — | (36,801) | — | — | — | (36,801) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Balances, September 30, 2023 | 1,645,000 | $ | 16 | 17,231,913 | $ | 172 | $ | 394,720 | $ | (37,226) | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 95 | $ | 345,015 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Three Months Ended September 30, 2022 | Series A Preferred Stock | Common Stock | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings (accumulated deficit) Less Dividends | Common Stock Held in Treasury at Cost | Preferred Stock Held in Treasury at Cost | Noncontrolling interest in Subsidiary | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Number of Shares | Par Value | Number of Shares | Par Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, June 30, 2022 | 1,645,000 | $ | 16 | 14,949,631 | $ | 150 | $ | 348,266 | $ | 29,339 | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 33,942 | $ | 398,951 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Stock-based compensation expense | — | — | — | — | 870 | — | — | — | — | 870 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Adjustment to noncontrolling interest in subsidiary on consolidation of real estate | — | — | — | — | — | — | — | — | 18,096 | 18,096 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Issuance of common shares through at-the-market offering, net | — | — | 30,128 | — | 573 | — | — | — | — | 573 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to preferred stockholders | — | — | — | — | — | 874 | — | — | — | 874 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to common stockholders | — | — | — | — | — | (9,289) | — | — | — | (9,289) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Preferred stock dividends declared ($0.5313 per share) | — | — | — | — | — | (874) | — | — | — | (874) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common stock dividends declared ($0.5000 per share) | — | — | — | — | — | (7,776) | — | — | — | (7,776) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, September30, 2022 | 1,645,000 | $ | 16 | 14,979,759 | $ | 150 | $ | 349,709 | $ | 12,274 | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 52,038 | $ | 401,425 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Nine Months Ended September 30, 2022 | Series A Preferred Stock | Common Stock | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings Less Dividends | Common Stock Held in Treasury at Cost | Preferred Stock Held in Treasury at Cost | Noncontrolling interest in CMBS VIEs | Noncontrolling interest in Subsidiary | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Number of Shares | Par Value | Number of Shares | Par Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, December 31, 2021 | 1,645,000 | $ | 16 | 9,163,934 | $ | 92 | $ | 222,300 | $ | 28,367 | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | 7,175 | $ | 95 | $ | 245,283 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Vesting of stock-based compensation | — | — | 114,494 | 1 | 1,923 | — | — | — | — | — | 1,924 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Adjustment to noncontrolling interest in subsidiary on consolidation of real estate | — | — | — | — | 490 | — | — | — | — | 51,943 | 52,433 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Issuance of common shares through at-the-market offering, net | — | — | 531,728 | 5 | 11,513 | — | — | — | — | — | 11,518 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Conversion of redeemable noncontrolling interests in the OP | — | — | 5,169,603 | 52 | 113,483 | — | — | — | — | — | 113,535 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Noncontrolling interest in CMBS VIEs | — | — | — | — | — | — | — | — | (7,175) | — | (7,175) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to preferred stockholders | — | — | — | — | — | 2,630 | — | — | — | — | 2,630 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to common stockholders | — | — | — | — | — | 6,967 | — | — | — | — | 6,967 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Preferred stock dividends declared ($1.0626 per share) | — | — | — | — | — | (2,630) | — | — | — | — | (2,630) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common stock dividends declared ($1.5000 per share) | — | — | — | — | — | (23,060) | — | — | — | — | (23,060) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Balances, September 30, 2022 | 1,645,000 | $ | 16 | 14,979,759 | $ | 150 | $ | 349,709 | $ | 12,274 | $ | (4,195) | $ | (8,567) | $ | — | $ | 52,038 | $ | 401,425 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||
| Cash flows from operating activities | |||||||||||
| Net income | $ | 805 | $ | 16,180 | |||||||
| Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities: | |||||||||||
| Amortization of premiums | 10,867 | 17,179 | |||||||||
| Accretion of discounts | (10,110) | (9,791) | |||||||||
| Depreciation and amortization of real estate investment | 1,430 | 2,435 | |||||||||
| Amortization of deferred financing costs | (4) | 36 | |||||||||
| Provision for (reversal of) credit losses, net | 6,236 | 57 | |||||||||
| Net change in unrealized (gain) loss on investments held at fair value | 22,780 | 32,202 | |||||||||
| Realized Losses | — | 1,084 | |||||||||
| Equity in (income) losses of unconsolidated equity method ventures | 2,564 | — | |||||||||
| Realized gain on deconsolidation of real estate owned | (1,490) | — | |||||||||
| Stock-based compensation expense | 3,394 | 2,414 | |||||||||
| Payment in kind income | (4,076) | (528) | |||||||||
| Gain on extinguishment of debt | — | (17) | |||||||||
| Changes in operating assets and liabilities: | |||||||||||
| Accrued interest and dividends receivable | (3,775) | (7,605) | |||||||||
| Accounts receivable and other assets | 122 | (317) | |||||||||
| Accrued interest payable | 3,225 | 4,264 | |||||||||
| Accounts payable, accrued expenses and other liabilities | (3,540) | 1,202 | |||||||||
| Net cash provided by operating activities | 28,428 | 58,795 | |||||||||
| Cash flows from investing activities | |||||||||||
| Proceeds from payments received on mortgage loans held in variable interest entities | 626,053 | 964,225 | |||||||||
| Proceeds from payments received on mortgage loans held for investment | 58,246 | 178,306 | |||||||||
| Proceeds from payments received on bridge loan | — | 13,500 | |||||||||
| Proceeds from payments received on mortgage backed securities | 546 | — | |||||||||
| Originations of bridge loan | — | (13,434) | |||||||||
| Originations of loans, held-for-investment, net | (76,355) | (91,587) | |||||||||
| Purchases of equity method investments | (2,564) | — | |||||||||
| Purchases of CMBS certificates, at fair value | — | (4,542) | |||||||||
| Proceeds from sales of CMBS certificates, at fair value | 44,788 | 6,962 | |||||||||
| Purchases of CMBS securitizations held in variable interest entities, at fair value | — | (115,276) | |||||||||
| Purchases of MSCR notes, at fair value | — | (10,365) | |||||||||
| Purchases of mortgage backed securities, at fair value | (5,733) | (25,946) | |||||||||
| Proceeds held in escrow for unsettled purchase | — | (3,990) | |||||||||
| Adjustment on deconsolidation of real estate | (4,992) | — | |||||||||
| Acquisitions of real estate investments | — | (184,552) | |||||||||
| Additions to real estate investments | (504) | (106) | |||||||||
| Net cash provided by investing activities | 639,485 | 713,195 | |||||||||
| Cash flows from financing activities | |||||||||||
| Principal repayments on borrowings under secured financing agreements | (10,985) | (97,724) | |||||||||
| Distributions to bondholders of variable interest entities | (583,462) | (892,138) | |||||||||
| Borrowings under master repurchase agreements | 44,892 | 128,988 | |||||||||
| Principal repayments on borrowings under master repurchase agreements | (77,903) | (64,275) | |||||||||
| Proceeds received on borrowings under secured financing agreements | — | 89,634 | |||||||||
| Proceeds received from unsecured notes offering | — | 34,174 | |||||||||
| Repurchase of unsecured notes | — | (4,829) | |||||||||
| Borrowings under bridge facility | — | 55,000 | |||||||||
| Bridge facility payments | — | (55,000) | |||||||||
| Proceeds from the issuance of common stock through public offering, net of offering costs | — | 11,518 | |||||||||
| Proceeds from the issuance of common stock | — | 113,535 | |||||||||
| Proceeds from issuance of common stock through at-the-market offering, net of offering costs | — | (113,535) | |||||||||
| Principal repayments on mortgages payable | (16) | — | |||||||||
| Payments for taxes related to net share settlement of stock-based compensation | (797) | (490) | |||||||||
| Dividends paid to common stockholders | (35,379) | (22,161) | |||||||||
| Dividends paid to preferred stockholders | (2,622) | (2,630) | |||||||||
| Distributions to redeemable noncontrolling interests in the OP | (9,069) | (10,812) | |||||||||
| Contributions from noncontrolling interests | — | 56,704 | |||||||||
| Net cash used in financing activities | (675,341) | (774,041) | |||||||||
| Net decrease in cash, cash equivalents and restricted cash | (7,428) | (2,051) | |||||||||
| Cash, cash equivalents and restricted cash, beginning of period | 20,347 | 33,232 | |||||||||
| Cash, cash equivalents and restricted cash, end of period | $ | 12,919 | $ | 31,181 | |||||||
| Supplemental Disclosure of Cash Flow Information | |||||||||||
| Interest paid | 35,700 | 23,723 | |||||||||
| Supplemental Disclosure of Noncash Investing and Financing Activities | |||||||||||
| Adjustment to loans, held for investment, net on deconsolidation of real estate | 36,022 | — | |||||||||
| Adjustment to real estate investments, net on deconsolidation of real estate | (185,732) | — | |||||||||
| Adjustment to accrued interest and dividends on deconsolidation of real estate | 2,049 | — | |||||||||
| Adjustment to accounts receivable and other assets on deconsolidation of real estate | (799) | — | |||||||||
| Adjustment to mortgages payable, net on deconsolidation of real estate | 89,012 | — | |||||||||
| Adjustment to accounts payable and accrued liabilities on deconsolidation of real estate | 705 | — | |||||||||
| Adjustment to accrued interest payable on deconsolidation of real estate | 1,087 | — | |||||||||
| Adjustment to noncontrolling interest in subsidiary on deconsolidation of real estate | 64,434 | — | |||||||||
| Adjustment to retained earnings on deconsolidation of real estate | 1,490 | — | |||||||||
| Adjustment to redeemable noncontrolling interest in the OP on deconsolidation of real estate | (297) | — | |||||||||
| Increase in dividends payable upon vesting of restricted stock units | 863 | 899 | |||||||||
| Consolidation of mortgage loans and bonds payable held in variable interest entities | — | 1,244,826 | |||||||||
| Conversion of convertible notes to common stock | — | 25,000 | |||||||||
| Due to brokers for repurchase of unsecured notes, not yet settled | — | 7,980 | |||||||||
| Loan Type | Outstanding Face Amount | Carrying Value (1) | Loan Count | Weighted Average | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Fixed Rate (2) | Coupon (3) | Life (years) (4) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans, held-for-investment | $ | 675,844 | $ | 708,003 | 13 | 100.00 | % | 4.79 | % | 4.64 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans, held-for-investment | 133,207 | 135,079 | 22 | 78.31 | % | 9.60 | % | 5.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred equity, held-for-investment | 187,173 | 180,072 | 16 | 46.22 | % | 12.18 | % | 2.58 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Promissory note, held-for-investment | 5,000 | 5,000 | 1 | 11.00 | % | 11.00 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 1,001,224 | $ | 1,028,154 | 52 | 86.62 | % | 6.85 | % | 4.36 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Loan Type | Outstanding Face Amount | Carrying Value (1) | Loan Count | Weighted Average | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Fixed Rate (2) | Coupon (3) | Life (years) (4) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| December 31, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans, held-for-investment | $ | 688,046 | $ | 726,531 | 15 | 100.00 | % | 4.81 | % | 5.36 | ||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans, held-for-investment | 163,021 | 165,182 | 23 | 63.99 | % | 10.42 | % | 5.39 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred equity, held-for-investment | 91,382 | 90,965 | 10 | 67.69 | % | 11.51 | % | 2.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 942,449 | $ | 982,678 | 48 | 90.64 | % | 6.43 | % | 5.11 | |||||||||||||||||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||
| Balance at January 1, | $ | 982,678 | $ | 1,088,881 | |||||||
| Recognition of retained preferred equity investment upon deconsolidation of real estate (Note 14) | 36,022 | — | |||||||||
| Cumulative effect of adoption of ASU 2016-13 (See Note 2) | (1,624) | — | |||||||||
| Conversion of convertible bonds to common stock | — | (25,000) | |||||||||
| Originations | 76,355 | 156,934 | |||||||||
| Proceeds from principal repayments | (58,246) | (196,825) | |||||||||
| PIK distribution reinvested in Preferred Units | 4,076 | 528 | |||||||||
| Amortization of loan premium, net (1) | (4,871) | (11,591) | |||||||||
| (Provision for) reversal of credit losses, net | (6,236) | (57) | |||||||||
| Balance at September 30, | $ | 1,028,154 | $ | 1,012,870 | |||||||
| Risk Rating | September 30, 2023 | |||||||||||||||||||
| Number of Loans | Carrying Value | % of Loan Portfolio | ||||||||||||||||||
| 1 | — | $ | — | — | ||||||||||||||||
| 2 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 3 | 48 | 999,080 | 97.17 | % | ||||||||||||||||
| 4 | 3 | 25,199 | 2.45 | % | ||||||||||||||||
| 5 | 1 | 3,875 | 0.38 | % | ||||||||||||||||
| 52 | $ | 1,028,154 | 100.00 | % | ||||||||||||||||
| Risk Rating | December 31, 2022 | |||||||||||||||||||
| Number of Loans | Carrying Value | % of Loan Portfolio | ||||||||||||||||||
| 1 | — | $ | — | — | ||||||||||||||||
| 2 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 3 | 48 | 982,678 | 100.00 | % | ||||||||||||||||
| 4 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 5 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 48 | $ | 982,678 | 100.00 | % | ||||||||||||||||
| September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Carrying Value by Year of Origination (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Risk Rating | Number of Loans | Outstanding Face Amount | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | Prior | Total Carrying Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | 48 | 966,711 | 70,402 | 70,733 | 44,133 | 19,159 | 774,691 | 19,962 | 999,080 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | 3 | 24,763 | — | 8,438 | — | — | 16,761 | — | 25,199 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | 1 | 9,750 | — | — | 3,875 | — | — | — | 3,875 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 52 | $ | 1,001,224 | $ | 70,402 | $ | 79,171 | $ | 48,008 | $ | 19,159 | $ | 791,452 | $ | 19,962 | $ | 1,028,154 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| December 31, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Carrying Value by Year of Origination (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Risk Rating | Number of Loans | Outstanding Face Amount | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | Prior | Total Carrying Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | 48 | 999,080 | 72,606 | 98,129 | 17,500 | 774,381 | 20,062 | — | 982,678 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 48 | $ | 999,080 | $ | 72,606 | $ | 98,129 | $ | 17,500 | $ | 774,381 | $ | 20,062 | $ | — | $ | 982,678 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Geography | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Georgia | 32.45 | % | 34.04 | % | ||||||||||
| Florida | 18.45 | % | 19.34 | % | ||||||||||
| Texas | 12.65 | % | 11.21 | % | ||||||||||
| Nevada | 2.75 | % | * | |||||||||||
| Maryland | 5.34 | % | 5.59 | % | ||||||||||
| Minnesota | 6.65 | % | 6.97 | % | ||||||||||
| California | 4.39 | % | 4.66 | % | ||||||||||
| Alabama | 3.63 | % | 3.81 | % | ||||||||||
| North Carolina | 2.69 | % | 2.65 | % | ||||||||||
| Virginia | 1.66 | % | * | |||||||||||
| Arkansas | 1.35 | % | 1.42 | % | ||||||||||
| Other (18 and 19 states each at <1%) | 7.99 | % | 10.31 | % | ||||||||||
| 100.00 | % | 100.00 | % | |||||||||||
| Collateral Property Type | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Single Family Rental | 69.26 | % | 72.26 | % | ||||||||||
| Multifamily | 23.32 | % | 23.11 | % | ||||||||||
| Life Science | 5.71 | % | 2.85 | % | ||||||||||
| Self-Storage | 1.70 | % | 1.79 | % | ||||||||||
| 100.00 | % | 100.00 | % | |||||||||||
| Trust's Assets | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Mortgage loans held in variable interest entities, at fair value | $ | 5,612,472 | $ | 6,720,246 | ||||||||||
| Accrued interest receivable | 3,390 | 4,029 | ||||||||||||
| Trust's Liabilities | ||||||||||||||
| Bonds payable held in variable interest entities, at fair value | (5,225,922) | (6,249,804) | ||||||||||||
| Accrued interest payable | (2,740) | (3,207) | ||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||||||||
| Net interest earned | $ | 9,804 | $ | 9,455 | $ | 31,334 | $ | 25,623 | ||||||||||||||||||
| Unrealized gain (loss) | (2,767) | (12,103) | (6,408) | (20,304) | ||||||||||||||||||||||
| Change in net assets related to consolidated CMBS variable interest entities | $ | 7,037 | $ | (2,648) | $ | 24,926 | $ | 5,319 | ||||||||||||||||||
| Geography | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Texas | 15.77 | % | 17.95 | % | ||||||||||
| Florida | 14.07 | % | 13.82 | % | ||||||||||
| Arizona | 4.02 | % | 6.98 | % | ||||||||||
| California | 8.64 | % | 9.28 | % | ||||||||||
| Georgia | 4.33 | % | 4.68 | % | ||||||||||
| Washington | 7.71 | % | 6.88 | % | ||||||||||
| New Jersey | 3.99 | % | 3.97 | % | ||||||||||
| Nevada | 2.48 | % | 1.99 | % | ||||||||||
| Pennsylvania | 1.26 | % | 1.01 | % | ||||||||||
| Colorado | 7.70 | % | 6.21 | % | ||||||||||
| Connecticut | 2.04 | % | 3.64 | % | ||||||||||
| North Carolina | 4.14 | % | 3.53 | % | ||||||||||
| New York | 3.35 | % | 2.76 | % | ||||||||||
| Ohio | 2.48 | % | 2.00 | % | ||||||||||
| Virginia | 2.02 | % | 1.62 | % | ||||||||||
| Indiana | 2.11 | % | 1.69 | % | ||||||||||
| Illinois | 1.64 | % | 1.37 | % | ||||||||||
| Michigan | 1.37 | % | 1.11 | % | ||||||||||
| Maryland | 1.17 | % | * | |||||||||||
| Missouri | 1.55 | % | 1.25 | % | ||||||||||
| Other (21 and 22 states each at <1%) | 8.16 | % | 8.26 | % | ||||||||||
| 100.00 | % | 100.00 | % | |||||||||||
| Collateral Property Type | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Multifamily | 97.35 | % | 98.45 | % | ||||||||||
| Manufactured Housing | 2.65 | % | 1.55 | % | ||||||||||
| 100.00 | % | 100.00 | % | |||||||||||
| Investment | Investment Date | Property Type | Shares | Fair Value | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| September 30, 2023 | December 31, 2022 | September 30, 2023 | December 31, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Stock | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint Storage Partners | 11/6/2020 | Self-storage | 41,963 | 41,963 | $ | 33,759 | $ | 50,380 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Private REIT | 4/14/2022 | Ground lease | 1,394,213 | 1,394,213 | 26,950 | 27,884 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain on NexPoint Storage Partners | $ | (17,258) | $ | (3,189) | $ | (16,621) | $ | (2,726) | |||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on Private REIT | 794 | — | (935) | 2,885 | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain on common stock investments | $ | (16,464) | $ | (3,189) | $ | (17,556) | $ | 159 | |||||||||||||||
| Entities | Instrument | Asset Type | Percentage Ownership as of September 30, 2023 | Relationship as of September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||||
| Unconsolidated Entities: | ||||||||||||||||||||||||||
| NexPoint Storage Partners, Inc. | Common Stock | Self-storage | 25.7 | % | VIE | |||||||||||||||||||||
| Resmark Forney Gateway Holdings, LLC | Common Equity | Multifamily | 98.0 | % | VIE | |||||||||||||||||||||
| Resmark The Brook, LLC | Common Equity | Multifamily | 98.0 | % | VIE | |||||||||||||||||||||
| Alexander at the District | Common Equity | Multifamily | 25.7 | % | VIE | |||||||||||||||||||||
| Investment | Investment Date | Carrying Value | Property Type | Interest Rate | Current Yield (1) | Maturity Date | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strips | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 5/18/2020 | $ | 1,638 | Multifamily | 2.09 | % | 15.13 | % | 9/25/2046 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/6/2020 | 16,840 | Multifamily | 3.08 | % | 18.00 | % | 6/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 4/28/2021 | (2) | 5,078 | Multifamily | 1.71 | % | 18.36 | % | 1/25/2030 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 5/27/2021 | 3,446 | Multifamily | 3.50 | % | 17.77 | % | 5/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/7/2021 | 404 | Multifamily | 2.39 | % | 22.06 | % | 11/25/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/11/2021 | (3) | 3,610 | Multifamily | 1.32 | % | 16.11 | % | 5/25/2029 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/21/2021 | 815 | Multifamily | 1.28 | % | 19.34 | % | 5/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/10/2021 | 2,270 | Multifamily | 1.96 | % | 18.03 | % | 4/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/11/2021 | 1,225 | Multifamily | 3.20 | % | 15.30 | % | 7/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/24/2021 | 227 | Multifamily | 2.70 | % | 16.21 | % | 1/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 9/1/2021 | 3,400 | Multifamily | 2.04 | % | 17.47 | % | 6/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 9/11/2021 | 3,518 | Multifamily | 3.05 | % | 15.24 | % | 9/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 42,471 | 2.58 | % | 17.46 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 5/25/2022 | $ | 4,020 | Multifamily | 14.79 | % | 14.79 | % | 5/25/2052 | |||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 5/25/2022 | 5,000 | Multifamily | 11.79 | % | 11.79 | % | 5/25/2052 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 9/23/2022 | 1,305 | Multifamily | 12.14 | % | 13.34 | % | 11/25/2051 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 10,325 | 13.00 | % | 13.15 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | $ | 9,898 | Single-Family | 8.63 | % | 8.93 | % | 4/17/2026 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | 9,173 | Single-Family | 4.87 | % | 5.03 | % | 11/19/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 529 | Single-Family | 6.23 | % | 6.32 | % | 10/17/2027 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 845 | Single-Family | 3.60 | % | 4.15 | % | 6/20/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 9/12/2022 | 3,937 | Multifamily | 11.35 | % | 11.33 | % | 1/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 9/29/2022 | 7,856 | Self Storage | 11.09 | % | 11.11 | % | 9/15/2027 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 3/10/2023 | 5,737 | Multifamily | 13.72 | % | 13.75 | % | 2/25/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 37,975 | 9.14 | % | 9.27 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Investment | Investment Date | Carrying Value | Property Type | Interest Rate | Current Yield (1) | Maturity Date | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strips | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 5/18/2020 | $ | 1,807 | Multifamily | 2.02 | % | 14.56 | % | 9/25/2046 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/6/2020 | 18,364 | Multifamily | 2.98 | % | 15.98 | % | 6/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 4/28/2021 | (2) | 5,676 | Multifamily | 1.59 | % | 15.52 | % | 1/25/2030 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 5/27/2021 | 3,693 | Multifamily | 3.39 | % | 15.73 | % | 5/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/7/2021 | 455 | Multifamily | 2.31 | % | 18.91 | % | 11/25/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/11/2021 | (3) | 4,188 | Multifamily | 1.19 | % | 13.34 | % | 5/25/2029 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 6/21/2021 | 1,117 | Multifamily | 1.18 | % | 16.77 | % | 5/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/10/2021 | 2,445 | Multifamily | 1.89 | % | 15.87 | % | 4/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/11/2021 | 1,333 | Multifamily | 3.10 | % | 13.74 | % | 7/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 8/24/2021 | 250 | Multifamily | 2.61 | % | 14.44 | % | 1/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 9/1/2021 | 3,726 | Multifamily | 1.92 | % | 15.03 | % | 6/25/2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | 9/11/2021 | 3,822 | Multifamily | 2.95 | % | 13.70 | % | 9/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 46,876 | 2.46 | % | 15.32 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 5/25/2022 | $ | 4,019 | Multifamily | 13.02 | % | 13.02 | % | 5/25/2052 | |||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 5/25/2022 | 4,988 | Multifamily | 10.02 | % | 10.02 | % | 5/25/2052 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | 9/23/2022 | 1,306 | Multifamily | 10.37 | % | 11.40 | % | 11/25/2051 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 10,313 | 11.23 | % | 11.36 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | $ | 9,638 | Single-Family | 7.08 | % | 7.39 | % | 4/17/2026 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | 8,966 | Single-Family | 4.87 | % | 5.08 | % | 11/19/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 526 | Single-Family | 6.23 | % | 6.33 | % | 10/17/2027 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 819 | Single-Family | 3.60 | % | 4.23 | % | 6/20/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 9/12/2022 | 4,473 | Multifamily | 9.29 | % | 9.27 | % | 1/25/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | 9/29/2022 | 7,906 | Self Storage | 9.57 | % | 9.59 | % | 9/15/2027 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 32,328 | 7.28 | % | 7.45 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| Net interest earned | $ | 775 | $ | 2,237 | $ | 2,270 | $ | 4,811 | |||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on CMBS structured pass-through certificates | 710 | (3,904) | 926 | (11,555) | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized gain (loss) on MSCR notes | (15) | 44 | 13 | (147) | |||||||||||||||||||
| Change in unrealized (loss) on mortgage backed securities | 27 | (317) | 247 | (356) | |||||||||||||||||||
| Total | $ | 1,497 | $ | (1,940) | $ | 3,456 | $ | (7,247) | |||||||||||||||
| Real Estate Investment, Net | Land | Buildings and Improvements | Intangible Lease Assets | Construction in Progress | Furniture, Fixtures and Equipment | Totals | |||||||||||||||||||||||||||||
| Hudson Montford | $ | 10,996 | $ | 49,856 | $ | — | $ | 401 | $ | 680 | $ | 61,933 | |||||||||||||||||||||||
| Accumulated depreciation and amortization | — | (3,025) | — | — | (345) | (3,370) | |||||||||||||||||||||||||||||
| Total Real Estate Investment, Net | $ | 10,996 | $ | 46,831 | $ | — | $ | 401 | $ | 335 | $ | 58,563 | |||||||||||||||||||||||
| Real Estate Investments, Net | Land | Buildings and Improvements | Intangible Lease Assets | Construction in Progress | Furniture, Fixtures and Equipment | Totals | |||||||||||||||||||||||||||||
| Hudson Montford | $ | 10,996 | $ | 49,831 | $ | — | $ | 2 | $ | 602 | $ | 61,431 | |||||||||||||||||||||||
| Elysian at Hughes | 25,590 | 160,141 | — | — | — | 185,731 | |||||||||||||||||||||||||||||
| Accumulated depreciation and amortization | — | (1,752) | — | — | (188) | (1,940) | |||||||||||||||||||||||||||||
| Total Real Estate Investments, Net | $ | 36,586 | $ | 208,220 | $ | — | $ | 2 | $ | 414 | $ | 245,222 | |||||||||||||||||||||||
| For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| Revenues | |||||||||||||||||||||||
| Rental income | $ | 1,032 | $ | 3,061 | $ | 3,057 | $ | 8,136 | |||||||||||||||
| Other income | 51 | 394 | 90 | 972 | |||||||||||||||||||
| Total revenues | 1,083 | 3,455 | 3,147 | 9,108 | |||||||||||||||||||
| Expenses | |||||||||||||||||||||||
| Interest expense | 664 | 1,016 | 1,876 | 2,886 | |||||||||||||||||||
| Real estate taxes and insurance | 164 | 363 | 512 | 1,135 | |||||||||||||||||||
| Property operating expenses | 201 | 793 | 590 | 1,793 | |||||||||||||||||||
| Property general and administrative expenses | 39 | 56 | 111 | 247 | |||||||||||||||||||
| Property management fees | 31 | 79 | 90 | 220 | |||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization | 476 | 545 | 1,430 | 2,435 | |||||||||||||||||||
| Rate cap (income) expense | 345 | (420) | (181) | (923) | |||||||||||||||||||
| Debt service bridge | — | 10 | — | 626 | |||||||||||||||||||
| Casualty loss | 19 | — | (156) | — | |||||||||||||||||||
| Total expenses | 1,939 | 2,442 | 4,272 | 8,419 | |||||||||||||||||||
| Net income (loss) from consolidated real estate owned | $ | (856) | $ | 1,013 | $ | (1,125) | $ | 689 | |||||||||||||||
September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Facility | Collateral | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Date issued | Outstanding face amount | Carrying value | Final stated maturity | Weighted average interest rate (1) | Weighted average life (years) (2) | Outstanding face amount | Amortized cost basis | Carrying value (3) | Weighted average life (years) (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Master Repurchase Agreements | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mizuho(4) | 4/15/2020 | $ | 298,009 | $ | 298,009 | N/A | (5) | 7.23 | % | 0.1 | $ | 853,574 | $ | 434,890 | $ | 425,949 | 6.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Asset Specific Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Single Family Rental loans | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Freddie Mac | 7/12/2019 | 617,648 | 617,648 | 7/12/2029 | 2.34 | % | 4.6 | 675,844 | 708,003 | 708,003 | 4.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Freddie Mac | 10/20/2020 | 59,252 | 59,252 | 8/1/2031 | 0.30 | % | 6.5 | 96,817 | 98,898 | 98,898 | 6.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Multifamily properties | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CBRE | 12/31/2021 | 32,425 | 32,205 | 6/1/2028 | (6) | 7.78 | % | 4.7 | N/A | 58,563 | 58,563 | 4.7 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Unsecured Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 10/15/2020 | 36,500 | 35,768 | 10/25/2025 | 7.50 | % | 2.1 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 4/20/2021 | 165,000 | 163,357 | 4/15/2026 | 5.75 | % | 2.5 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 10/18/2022 | 6,500 | 6,500 | 10/18/2027 | 7.50 | % | 4.1 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total/weighted average | $ | 1,215,334 | $ | 1,212,739 | 4.23 | % | 3.2 | $ | 1,626,235 | $ | 1,300,354 | $ | 1,291,413 | 5.7 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
December 31, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Facility | Collateral | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Date issued | Outstanding face amount | Carrying value | Final stated maturity | Weighted average interest rate (1) | Weighted average life (years) (2) | Outstanding face amount | Amortized cost basis | Carrying value (3) | Weighted average life (years) (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Master Repurchase Agreements | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mizuho(4) | 4/15/2020 | $ | 331,020 | $ | 331,020 | N/A | (5) | 5.83 | % | 0.2 | $ | 974,440 | $ | 543,919 | $ | 539,736 | 7.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Asset Specific Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Single Family Rental loans | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Freddie Mac | 7/12/2019 | 628,633 | 628,633 | 7/12/2029 | 2.35 | % | 5.4 | 688,046 | 726,531 | 726,531 | 5.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Freddie Mac | 10/20/2020 | 59,252 | 59,252 | 8/1/2031 | 0.30 | % | 7.3 | 105,817 | 108,390 | 108,390 | 7.3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Multifamily properties | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CBRE | 12/31/2021 | 32,480 | 32,176 | 6/1/2028 | (6) | 5.80 | % | 5.4 | N/A | 59,491 | 59,491 | 5.4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CBRE | 2/1/2022 | 89,634 | 89,060 | 2/1/2032 | 3.52 | % | 9.1 | N/A | 185,731 | 185,731 | 9.1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Unsecured Financing | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 10/15/2020 | 36,500 | 35,530 | 10/25/2025 | 7.50 | % | 2.8 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 4/20/2021 | 165,000 | 162,930 | 4/15/2026 | 5.75 | % | 3.3 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Various | 10/18/2022 | 6,500 | 6,500 | 10/18/2027 | 7.50 | % | 4.8 | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total/weighted average | $ | 1,349,019 | $ | 1,345,101 | 3.85 | % | 4.1 | $ | 1,768,303 | $ | 1,624,062 | $ | 1,619,879 | 6.4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Investment | Investment Date | Outstanding Principal Balance (1) | Location | Property Type | Interest Type | Interest Rate | Maturity Date | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR Loans | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | $ | 465,690 | Various | Single-family | Fixed | 2.24 | % | 9/1/2028 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 46,094 | Various | Single-family | Fixed | 2.14 | % | 10/1/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 34,112 | Various | Single-family | Fixed | 2.70 | % | 11/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 9,170 | Various | Single-family | Fixed | 2.79 | % | 9/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 9,284 | Various | Single-family | Fixed | 2.45 | % | 3/1/2026 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 8,558 | Various | Single-family | Fixed | 3.51 | % | 2/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 8,805 | Various | Single-family | Fixed | 3.30 | % | 10/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 7,913 | Various | Single-family | Fixed | 3.14 | % | 1/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 6,524 | Various | Single-family | Fixed | 2.98 | % | 2/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 5,874 | Various | Single-family | Fixed | 2.99 | % | 3/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 5,435 | Various | Single-family | Fixed | 2.40 | % | 2/1/2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 5,240 | Various | Single-family | Fixed | 3.14 | % | 12/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 2/11/2020 | 4,949 | Various | Single-family | Fixed | 2.64 | % | 10/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 617,648 | 2.34 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine Loans | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | $ | 8,723 | Wilmington, DE | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 6/1/2029 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 7,344 | White Marsh, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 4/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 6,353 | Philadelphia, PA | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 7/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 5,881 | Daytona Beach, FL | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 7/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 4,523 | Laurel, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 7/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 4,179 | Temple Hills, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 1/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 3,390 | Temple Hills, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 5/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 3,348 | Lakewood, NJ | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 5/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 2,454 | North Aurora, IL | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 11/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 2,264 | Rosedale, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 10/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 2,215 | Cockeysville, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 7/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 2,026 | Laurel, MD | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 7/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 1,836 | Vancouver, WA | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 8/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 1,763 | Tyler, TX | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 11/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 1,307 | Las Vegas, NV | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 10/1/2028 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 918 | Atlanta, GA | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 8/1/2031 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | 10/20/2020 | 728 | Des Moines, IA | Multifamily | Fixed | 0.30 | % | 3/1/2029 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | $ | 59,252 | 0.30 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||
| Balances as of January 1, | $ | 1,345,101 | $ | 1,273,051 | |||||||
| Adjustment to mortgages payable, net on deconsolidation of real estate | (89,012) | — | |||||||||
| Principal borrowings | 44,892 | 252,796 | |||||||||
| Principal repayments | (88,888) | (161,999) | |||||||||
| Repurchase of unsecured notes | — | (2,879) | |||||||||
| Repurchase of unsecured notes, not yet settled | — | (1,950) | |||||||||
| Accretion of discounts | 666 | 572 | |||||||||
| Amortization of deferred financing costs | (20) | 36 | |||||||||
| Balances as of September 30, | $ | 1,212,739 | $ | 1,359,627 | |||||||
| Year | Recourse | Non-recourse | Total | |||||||||||||||||
| 2023(1) | $ | — | $ | 298,009 | $ | 298,009 | ||||||||||||||
| 2024 | — | 5,435 | 5,435 | |||||||||||||||||
| 2025 | 36,500 | 46,094 | 82,594 | |||||||||||||||||
| 2026 | 197,426 | 9,284 | 206,710 | |||||||||||||||||
| 2027 | 6,500 | — | 6,500 | |||||||||||||||||
| Thereafter | — | 616,086 | 616,086 | |||||||||||||||||
| $ | 240,426 | $ | 974,908 | $ | 1,215,334 | |||||||||||||||
| Fair Value | |||||||||||||||||||||||||||||
| Carrying Value | Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | |||||||||||||||||||||||||
| Assets | |||||||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents | $ | 10,977 | $ | 10,977 | $ | — | $ | — | $ | 10,977 | |||||||||||||||||||
| Restricted cash | 1,942 | 1,942 | — | — | 1,942 | ||||||||||||||||||||||||
| Loans, held-for-investment, net | 320,151 | — | — | 329,344 | 329,344 | ||||||||||||||||||||||||
| Common stock investments, at fair value | 60,709 | — | — | 60,709 | 60,709 | ||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans, held-for-investment, net | 708,003 | — | — | 689,312 | 689,312 | ||||||||||||||||||||||||
| Accrued interest | 21,489 | 21,489 | — | — | 21,489 | ||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans held in variable interest entities, at fair value | 5,612,472 | — | 5,612,472 | — | 5,612,472 | ||||||||||||||||||||||||
| CMBS structured pass-through certificates, at fair value | 42,471 | — | 42,471 | — | 42,471 | ||||||||||||||||||||||||
| MSCR notes, at fair value | 10,325 | — | 10,325 | — | 10,325 | ||||||||||||||||||||||||
| Mortgage backed securities, at fair value | 37,975 | — | 37,975 | — | 37,975 | ||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable and other assets | 1,276 | 1,276 | — | — | 1,276 | ||||||||||||||||||||||||
| $ | 6,827,790 | $ | 35,684 | $ | 5,703,243 | $ | 1,079,365 | $ | 6,818,292 | ||||||||||||||||||||
| Liabilities | |||||||||||||||||||||||||||||
| Secured financing agreements, net | $ | 676,900 | $ | — | $ | — | $ | 691,428 | $ | 691,428 | |||||||||||||||||||
| Master repurchase agreements | 298,009 | — | — | 298,009 | 298,009 | ||||||||||||||||||||||||
| Unsecured notes, net | 205,625 | — | 178,116 | — | 178,116 | ||||||||||||||||||||||||
| Mortgages payable, net | 32,205 | — | — | 25,471 | 25,471 | ||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable and other accrued liabilities | 3,405 | 3,405 | — | — | 3,405 | ||||||||||||||||||||||||
| Accrued interest payable | 10,124 | 10,124 | — | — | 10,124 | ||||||||||||||||||||||||
| Bonds payable held in variable interest entities, at fair value | 5,225,922 | — | 5,225,922 | — | 5,225,922 | ||||||||||||||||||||||||
| $ | 6,452,190 | $ | 13,529 | $ | 5,404,038 | $ | 1,014,908 | $ | 6,432,475 | ||||||||||||||||||||
| Fair Value | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Carrying Value | Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||||||||||
| Assets | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Cash and cash equivalents | $ | 20,048 | $ | 20,048 | $ | — | $ | — | $ | 20,048 | ||||||||||||||||||||||
| Restricted cash | 299 | 299 | — | — | 299 | |||||||||||||||||||||||||||
| Loans, held-for-investment, net | 256,147 | — | — | 255,254 | 255,254 | |||||||||||||||||||||||||||
| Common stock investment, at fair value | 78,264 | — | — | 78,264 | 78,264 | |||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans, held-for-investment, net | 726,531 | — | — | 727,533 | 727,533 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued interest | 15,665 | 15,665 | — | — | 15,665 | |||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage loans held in variable interest entities, at fair value | 6,720,246 | — | 6,720,246 | — | 6,720,246 | |||||||||||||||||||||||||||
| CMBS structured pass-through certificates, at fair value | 46,876 | — | 46,876 | — | 46,876 | |||||||||||||||||||||||||||
| MSCR notes, at fair value | 10,313 | — | 10,313 | — | 10,313 | |||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage backed securities, at fair value | 32,328 | — | 32,328 | — | 32,328 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accounts receivable and other assets | 2,197 | 2,197 | — | — | 2,197 | |||||||||||||||||||||||||||
| $ | 7,908,914 | $ | 38,209 | $ | 6,809,763 | $ | 1,061,051 | $ | 7,909,023 | |||||||||||||||||||||||
| Liabilities | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Secured financing agreements, net | $ | 687,885 | $ | — | $ | — | $ | 713,253 | $ | 713,253 | ||||||||||||||||||||||
| Master repurchase agreements | 331,020 | — | — | 331,020 | 331,020 | |||||||||||||||||||||||||||
| Unsecured notes, net | 204,960 | — | 175,560 | — | 175,560 | |||||||||||||||||||||||||||
| Mortgages payable, net | 121,236 | — | — | 121,236 | 121,236 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accounts payable and other accrued liabilities | 6,231 | 6,236 | — | — | 6,236 | |||||||||||||||||||||||||||
| Accrued interest payable | 7,986 | 7,986 | — | — | 7,986 | |||||||||||||||||||||||||||
| Bonds payable held in variable interest entities, at fair value | 6,249,804 | — | 6,249,804 | — | 6,249,804 | |||||||||||||||||||||||||||
| $ | 7,609,122 | $ | 14,222 | $ | 6,425,364 | $ | 1,165,509 | $ | 7,605,095 | |||||||||||||||||||||||
| Balance as of 12/31/22 | Change in Unrealized Gains/(Losses) | Balance as of 9/30/23 | |||||||||||||||
| NexPoint Storage Partners | $ | 50,380 | $ | (16,621) | $ | 33,759 | |||||||||||
| Private REIT | $ | 27,884 | $ | (934) | $ | 26,950 | |||||||||||
| 2023 | |||||||||||
| Number of Units | Weighted Average Grant Date Fair Value | ||||||||||
| Outstanding January 1, 2023 | 577,360 | $ | 17.88 | ||||||||
| Granted | 440,055 | 15.14 | |||||||||
| Vested | (201,678) | (1) | 17.27 | ||||||||
| Forfeited | — | — | |||||||||
| Outstanding September 30, 2023 | 815,737 | $ | 16.71 | ||||||||
| Shares Vesting | |||||||||||||||||||||||
| February | April | May | Total | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 120,640 | 126,042 | 68,564 | 315,246 | |||||||||||||||||||
| 2025 | 120,646 | 104,672 | — | 225,318 | |||||||||||||||||||
| 2026 | 65,832 | 104,670 | — | 170,502 | |||||||||||||||||||
| 2027 | — | 104,671 | — | 104,671 | |||||||||||||||||||
| Total | 307,118 | 440,055 | 68,564 | 815,737 | |||||||||||||||||||
| Gross Proceeds | $ | 12,575,493 | |||
| Shares of Common Stock Issued | 531,728 | ||||
| Gross Average Sale Price per Share of Common Stock | $ | 23.65 | |||
| Sales Commissions | $ | 188,655 | |||
| Offering Costs | 888,249 | ||||
| Net Proceeds | $ | 11,498,589 | |||
| Average Price Per Share, net | $ | 21.62 | |||
For the Three Months Ended September 30, | For the Nine Months Ended September 30, | ||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| Net income (loss) attributable to common stockholders | $ | (15,550) | $ | (9,289) | $ | (3,236) | $ | 6,967 | |||||||||||||||
| Earnings for basic computations | |||||||||||||||||||||||
| Net income (loss) attributable to redeemable noncontrolling interests | (2,374) | (1,889) | 1,419 | 5,080 | |||||||||||||||||||
| Net income for diluted computations | $ | (17,924) | $ | (11,178) | $ | (1,817) | $ | 12,047 | |||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding | |||||||||||||||||||||||
| Average number of common shares outstanding - basic | 17,232 | 14,962 | 17,188 | 14,526 | |||||||||||||||||||
| Average number of unvested restricted stock units | 816 | 578 | 723 | 569 | |||||||||||||||||||
| Average number of OP Units and SubOP Units | 5,038 | 7,138 | 5,038 | 7,307 | |||||||||||||||||||
| Average number of common shares outstanding - diluted | 23,086 | 22,678 | 22,949 | 22,402 | |||||||||||||||||||
| Earnings per weighted average common share: | |||||||||||||||||||||||
| Basic | $ | (0.90) | $ | (0.62) | $ | (0.19) | $ | 0.48 | |||||||||||||||
| Diluted | $ | (0.90) | $ | (0.62) | $ | (0.19) | $ | 0.48 | |||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||
| Redeemable noncontrolling interests in the OP, January 1, | $ | 96,501 | $ | 261,423 | |||||||
| Adjustment to redeemable noncontrolling interest in the OP on deconsolidation of real estate | 297 | — | |||||||||
| Net income attributable to redeemable noncontrolling interests in the OP | 1,419 | 5,080 | |||||||||
| Redemption of redeemable noncontrolling interests in the OP | — | (113,535) | |||||||||
| Distributions to redeemable noncontrolling interests in the OP | (9,069) | (10,708) | |||||||||
| Redeemable noncontrolling interests in the OP, September 30, | $ | 89,148 | $ | 142,260 | |||||||
| Period End | Common Shares Outstanding | OP Units Held by NCI | Combined Outstanding | |||||||||||||||||
| September 30, 2023 | 17,231,913 | 5,038,382 | 22,270,295 | |||||||||||||||||
| Investment Type | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Unfunded Commitments | Unfunded Commitments | |||||||||||||
| Preferred Equity | $ | 52,200 | $ | 25,000 | ||||||||||
| Common Equity | 6,600 | — | ||||||||||||
| $ | 58,800 | $ | 25,000 | |||||||||||
| Investment | Property Type | Investment Date | Outstanding Principal Amount | Cost (% of Par Value) | Coupon (1) | Current Yield (1) | Maturity Date | Interest Rate Type | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Life Science | 7/11/2023 | $ | 241,528 | 99.0 | % | 13.00 | % | 13.13 | % | 6/1/2026 | Floating Rate | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Single-family | 7/14/2023 | 2,720,000 | (2) | 99.0 | % | 13.50 | % | 13.64 | % | 4/28/2027 | Floating Rate | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Multifamily | 7/27/2023 | 6,900,000 | (3) | 99.0 | % | 11.00 | % | 11.11 | % | 2/10/2025 | Floating Rate | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Multifamily | 8/16/2023 | 303,841 | 100.0 | % | 11.00 | % | 11.00 | % | 5/1/2030 | Fixed Rate | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Multifamily | 8/24/2023 | 3,000,000 | (4) | 99.0 | % | 11.00 | % | 11.11 | % | 2/10/2025 | Floating Rate | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Equity | Multifamily | 8/28/2023 | 500,000 | 100.0 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Equity | Multifamily | 8/28/2023 | 500,000 | 100.0 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Equity | Multifamily | 9/8/2023 | 846,511 | (5) | 66.7 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Life Science | 9/27/2023 | 3,173,932 | 99.5 | % | 10.00 | % | 10.05 | % | 9/29/2024 | Fixed Rate | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Promissory Note | Self-Storage | 9/29/2023 | 5,000,000 | 100.0 | % | 11.00 | % | 11.00 | % | 9/29/2024 | Fixed Rate | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 23,185,812 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Investment | Property Type | Investment Date | Disposition Date | Amortized Cost Basis | Redemption/Sales Proceeds | Prepayment Penalties | Net Gain (Loss) on Repayment | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Multifamily | 12/28/2021 | 8/4/2023 | $ | 3,470,504 | $ | 3,470,504 | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | Multifamily | 12/28/2021 | 9/12/2023 | 64,635 | 64,635 | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS B-Piece | Multifamily | 12/9/2021 | 9/27/2023 | 45,411,874 | 44,787,461 | — | (624,413) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 48,947,014 | $ | 48,322,600 | $ | — | $ | (624,413) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | $ Change | % Change | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest income/ (expense) | Average Balance (1) | Yield (2) | Interest income/ (expense) | Average Balance (1) | Yield (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest income | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR Loans, held-for-investment | $ | 20,650 | $ | 722,066 | 5.72 | % | $ | 37,105 | $ | 746,111 | 7.92 | % | $ | (16,455) | (44.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans, held-for-investment | 10,781 | 147,871 | 14.58 | % | 10,981 | 157,789 | 9.20 | % | (200) | (1.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred equity, held-for-investment | 14,585 | 152,370 | 19.14 | % | 6,667 | 102,471 | 14.98 | % | 7,918 | 118.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Convertible notes, held-for-investment | — | — | N/A | 2,545 | 47,821 | 10.64 | % | (2,545) | (100.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS structured pass-through certificates, at fair value | 1,760 | 45,034 | 7.82 | % | 4,017 | 66,442 | 7.94 | % | (2,257) | (56.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Bridge loan | — | N/A | N/A | 346 | 6,787 | 6.51 | % | (346) | (100.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR notes | 988 | 10,169 | 19.44 | % | 299 | 4,385 | 8.71 | % | 689 | 230.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage backed securities | 2,710 | 35,592 | 15.22 | % | 460 | 11,025 | 5.70 | % | 2,250 | 489.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total interest income | $ | 51,474 | $ | 1,113,103 | 9.25 | % | $ | 62,420 | $ | 1,142,831 | 8.79 | % | $ | (10,946) | (17.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Master repurchase agreements, net | $ | (17,029) | $ | (333,771) | 10.20 | % | $ | (6,832) | $ | (317,117) | 2.27 | % | $ | (10,197) | 149.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Long-term seller financing, net | (11,271) | (685,072) | 3.30 | % | (11,993) | (711,001) | 2.21 | % | 722 | (6.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Unsecured notes, net | (10,203) | (205,196) | 9.94 | % | (9,782) | (201,697) | 6.49 | % | (421) | 4.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total interest expense | $ | (38,503) | $ | (1,224,039) | 6.30 | % | $ | (28,607) | $ | (1,229,815) | 2.92 | % | $ | (9,896) | 34.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Net interest income (3) | $ | 12,971 | $ | 33,813 | $ | (20,842) | (61.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | $ Change | % Change | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest income/ (expense) | Average Balance (1) | Yield (2) | Interest income/ (expense) | Average Balance (1) | Yield (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest income | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR Loans, held-for-investment | $ | 7,142 | $ | 718,299 | 3.98 | % | $ | 7,297 | $ | 733,505 | 4.16 | % | $ | (155) | (2.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine loans, held-for-investment | 3,348 | 140,444 | 9.54 | % | 3,908 | 165,939 | 9.23 | % | (560) | (14.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred equity, held-for-investment | 5,577 | 166,012 | 13.44 | % | 1,664 | 118,567 | 12.78 | % | 3,913 | 235.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Convertible bond, held-for-investment | — | N/A | N/A | — | — | 18.73 | % | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS structured pass through certificates, at fair value | 617 | 44,049 | 5.60 | % | 1,310 | 62,960 | 8.99 | % | (693) | (52.9) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Bridge loan | — | N/A | N/A | 125 | 4,500 | 6.55 | % | (125) | (100.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR notes | 345 | 10,123 | 13.63 | % | 221 | 9,500 | 8.76 | % | 124 | 56.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage backed securities | 985 | 37,297 | 10.56 | % | 368 | 26,455 | 5.73 | % | 617 | 167.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total interest income | $ | 18,014 | $ | 1,116,224 | 6.46 | % | $ | 14,893 | $ | 1,121,426 | 6.36 | % | $ | 3,121 | 21.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Interest expense | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Repurchase agreements | $ | (6,013) | $ | (336,141) | 7.16 | % | $ | (3,362) | $ | (340,438) | 2.50 | % | $ | (2,651) | 78.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Long-term seller financing | (3,777) | (682,515) | 2.21 | % | (4,052) | (693,405) | 2.20 | % | 275 | (6.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Unsecured Notes | (3,407) | (205,324) | 6.64 | % | (3,268) | (203,500) | 6.50 | % | (139) | 4.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total interest expense | $ | (13,197) | $ | (1,223,980) | 4.31 | % | $ | (10,682) | $ | (1,237,343) | 3.00 | % | $ | (2,515) | 23.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Net interest income (3) | $ | 4,817 | $ | 4,211 | $ | 606 | 14.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | $ Change | % Change | |||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||
| Net interest income | $4,817 | $4,211 | $606 | 14.4 | % | ||||||||||||||||||
| Other income (loss) | (15,535) | (7,521) | (8,014) | 106.6 | % | ||||||||||||||||||
| Operating expenses | (6,332) | (6,053) | (279) | 4.6 | % | ||||||||||||||||||
| Net income | (17,050) | (9,363) | (7,687) | 82.1 | % | ||||||||||||||||||
| Net (income) attributable to preferred shareholders | (874) | (874) | N/A | N/A | |||||||||||||||||||
| Net (income) attributable to redeemable noncontrolling interests | 2,374 | 1,889 | 485 | 25.7 | % | ||||||||||||||||||
| Net (income) loss attributable to redeemable noncontrolling interests in subsidiaries | — | (941) | 941 | (100.0) | % | ||||||||||||||||||
| Net (loss) attributable to common stockholders | $ | (15,550) | $ | (9,289) | $ | (6,261) | 67.4 | % | |||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | $ Change | % Change | |||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||
| Net interest income | $ | 12,971 | $ | 33,813 | $ | (20,842) | (61.6) | % | |||||||||||||||
| Other income (loss) | 4,784 | 1,757 | 3,027 | 172.3 | % | ||||||||||||||||||
| Operating expenses | (16,950) | (19,390) | 2,440 | (12.6) | % | ||||||||||||||||||
| Net income | 805 | 16,180 | (15,375) | (95.0) | % | ||||||||||||||||||
| Net (income) attributable to preferred shareholders | (2,622) | (2,630) | 8 | (0.3) | % | ||||||||||||||||||
| Net (income) attributable to redeemable noncontrolling interests | (1,419) | (5,080) | 3,661 | (72.1) | % | ||||||||||||||||||
| Net (income) loss attributable to redeemable noncontrolling interests in subsidiaries | — | (1,503) | 1,503 | (100.0) | % | ||||||||||||||||||
| Net income (loss) attributable to common stockholders | $ | (3,236) | $ | 6,967 | $ | (10,203) | (146.4) | % | |||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | % Change | For the Nine Months Ended September 30, | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to common stockholders | $ | (15,550) | $ | (9,289) | 67.4 | % | $ | (3,236) | $ | 6,967 | (146.4) | % | |||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to redeemable noncontrolling interests | (2,374) | (1,889) | 25.7 | % | 1,419 | 5,080 | (72.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Weighted-average number of shares of common stock outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Basic | 17,232 | 14,962 | 15.2 | % | 17,188 | 14,526 | 18.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Diluted | 23,086 | 22,678 | 1.8 | % | 22,950 | 22,402 | 2.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Net income per share, basic | $ | (0.90) | $ | (0.62) | 45.4 | % | $ | (0.19) | $ | 0.48 | (139.3) | % | |||||||||||||||||||||||
| Net income per share, diluted | $ | (0.90) | $ | (0.62) | 45.2 | % | $ | (0.19) | $ | 0.48 | (139.6) | % | |||||||||||||||||||||||
| Dividends declared per share | $ | 0.6850 | $ | 0.5000 | 37.0 | % | $ | 2.0550 | $ | 1.5000 | 37.0 | % | |||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | % Change | For the Nine Months Ended September 30, | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to common stockholders | $ | (15,550) | $ | (9,289) | 67.4 | % | $ | (3,236) | $ | 6,967 | (146.4) | % | |||||||||||||||||||||||
| Adjustments | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of stock-based compensation | 1,285 | 870 | 47.7 | % | 3,394 | 2,414 | 40.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for (reversal of) credit losses | 5,235 | — | N/A | 5,202 | — | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||
| Equity in income (losses) of equity method investments (1) | 1,397 | — | N/A | 2,139 | — | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||
| Unrealized (gains) or losses (2) | 15,438 | 14,054 | (9.8) | % | 19,001 | 23,868 | (20.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| EAD attributable to common stockholders | $ | 7,805 | $ | 5,635 | 38.5 | % | $ | 26,499 | $ | 33,249 | (20.3) | % | |||||||||||||||||||||||
| EAD per Diluted Weighted-Average Share | $ | 0.43 | $ | 0.36 | 19.3 | % | $ | 1.48 | $ | 2.20 | (32.7) | % | |||||||||||||||||||||||
| Adjustments | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of premiums | $ | 2,944 | $ | 2,617 | 12.5 | % | $ | 9,064 | $ | 13,108 | (30.8) | % | |||||||||||||||||||||||
| Accretion of discounts | (2,534) | (2,688) | 5.7 | % | (8,433) | (7,476) | 12.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization of real estate investment | 397 | 417 | 4.8 | % | 1,193 | 1,859 | (35.8) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of deferred financing costs | (21) | 9 | 337.1 | % | (3) | 27 | (112.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| CAD attributable to common stockholders | $ | 8,591 | $ | 5,990 | 43.4 | % | $ | 28,320 | $ | 40,767 | (30.5) | % | |||||||||||||||||||||||
| CAD per Diluted Weighted-Average Share | $ | 0.48 | $ | 0.39 | 23.5 | % | $ | 1.58 | $ | 2.70 | (41.5) | % | |||||||||||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - basic | 17,232 | 14,962 | 15.2 | % | 17,188 | 14,526 | 18.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - diluted (3) | 18,048 | 15,540 | 16.1 | % | 17,911 | 15,095 | 18.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||
For the Three Months Ended September 30, | % Change | For the Nine Months Ended September 30, | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Net income (loss) attributable to common stockholders | (15,550) | (9,289) | 67.4 | % | (3,236) | 6,967 | (146.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Net income attributable to redeemable noncontrolling interests | (2,374) | (1,889) | 25.7 | % | 1,419 | (2,630) | (154.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Adjustments | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of stock-based compensation | 1,285 | 870 | 47.7 | % | 3,394 | 2,414 | 40.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Provision for (reversal of) credit losses | 6,276 | — | N/A | 6,236 | — | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||
| Equity in income (losses) of equity method investments (1) | 1,675 | — | N/A | 2,564 | — | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||
| Unrealized (gains) or losses (2) | 18,508 | 19,473 | (5.0) | % | 22,780 | 32,202 | 29.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| EAD | $ | 9,820 | $ | 9,165 | 7.1 | % | $ | 33,157 | $ | 38,953 | (14.9) | % | |||||||||||||||||||||||
| EAD per Diluted Weighted-Average Share | $ | 0.43 | $ | 0.40 | 7.5 | % | $ | 1.44 | $ | 1.74 | (17.2) | % | |||||||||||||||||||||||
| Adjustments | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of premiums | $ | 3,530 | $ | 3,425 | 3.1 | % | $ | 10,867 | $ | 17,179 | (36.7) | % | |||||||||||||||||||||||
| Accretion of discounts | (3,038) | (3,517) | (13.6) | % | (10,110) | (9,791) | (3.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Depreciation and amortization of real estate investment | 476 | 545 | (12.7) | % | 1,430 | 2,435 | 41.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Amortization of deferred financing costs | (26) | 12 | (316.7) | % | (4) | 36 | 111.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| CAD | $ | 10,762 | $ | 9,630 | 11.8 | % | $ | 35,340 | $ | 48,812 | (27.6) | % | |||||||||||||||||||||||
| CAD per Diluted Weighted-Average Share | $ | 0.47 | $ | 0.42 | 11.9 | % | $ | 1.54 | $ | 2.18 | (29.4) | % | |||||||||||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - basic | 17,232 | 14,962 | 15.2 | % | 17,188 | 14,526 | 18.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| Weighted-average common shares outstanding - diluted | 23,086 | 22,678 | 1.8 | % | 22,950 | 22,402 | 2.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||
| Common stockholders' equity | $ | 307,410 | $ | 346,474 | |||||||
| Shares of common stock outstanding at period end | 17,232 | 17,080 | |||||||||
| Book value per share of common stock | $ | 17.84 | $ | 20.29 | |||||||
| September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||
| Common stockholders' equity | $ | 307,410 | $ | 346,474 | |||||||
| Redeemable noncontrolling interests in the OP | 89,148 | 96,501 | |||||||||
| Total equity | $ | 396,558 | $ | 442,975 | |||||||
| Redeemable OP Units at period end | 5,038 | 5,038 | |||||||||
| Shares of common stock outstanding at period end | 17,232 | 17,080 | |||||||||
| Combined shares of common stock and redeemable OP Units | 22,270 | 22,118 | |||||||||
| Combined book value per share / unit | $ | 17.81 | $ | 20.03 | |||||||
| Investment (1) | Investment Date | Current Principal Amount | Net Equity (2) | Location | Property Type | Coupon | Current Yield (3) | Remaining Term (4) (years) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR Loans | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Senior loan | 2/11/2020 | $ | 508,700 | $ | 69,689 | Various | Single-family | 4.65 | % | 4.42 | % | 4.93 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | Senior loan | 2/11/2020 | 9,832 | 1,462 | Various | Single-family | 5.35 | % | 5.25 | % | 4.34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | Senior loan | 2/11/2020 | 10,045 | 1,386 | Various | Single-family | 5.30 | % | 5.04 | % | 4.93 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | Senior loan | 2/11/2020 | 5,386 | 737 | Various | Single-family | 5.24 | % | 4.96 | % | 5.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | Senior loan | 2/11/2020 | 51,304 | 6,502 | Various | Single-family | 4.74 | % | 4.62 | % | 2.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | Senior loan | 2/11/2020 | 9,494 | 1,286 | Various | Single-family | 6.10 | % | 5.74 | % | 5.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | Senior loan | 2/11/2020 | 36,319 | 4,782 | Various | Single-family | 5.55 | % | 5.18 | % | 5.09 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | Senior loan | 2/11/2020 | 5,645 | 766 | Various | Single-family | 5.99 | % | 5.63 | % | 5.18 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9 | Senior loan | 2/11/2020 | 8,676 | 1,223 | Various | Single-family | 5.88 | % | 5.58 | % | 5.26 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | Senior loan | 2/11/2020 | 6,218 | 810 | Various | Single-family | 4.83 | % | 4.81 | % | 0.34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | Senior loan | 2/11/2020 | 7,200 | 1,022 | Various | Single-family | 5.34 | % | 5.10 | % | 5.35 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | Senior loan | 2/11/2020 | 6,501 | 927 | Various | Single-family | 5.46 | % | 5.22 | % | 5.42 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13 | Senior loan | 2/11/2020 | 10,523 | 1,450 | Various | Single-family | 4.72 | % | 4.63 | % | 2.42 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 675,843 | 92,042 | 4.79 | % | 4.57 | % | 4.64 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS B-Piece | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | CMBS B-Piece | 2/11/2020 | 22,624 | (5) | 8,032 | Various | Multifamily | 9.76 | % | 9.77 | % | 2.41 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | CMBS B-Piece | 2/11/2020 | 28,581 | (5) | 10,292 | Various | Multifamily | 10.92 | % | 10.91 | % | 3.16 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | CMBS B-Piece | 4/23/2020 | 81,999 | (5) | 23,543 | Various | Multifamily | 3.62 | % | 5.36 | % | 6.41 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | CMBS B-Piece | 7/30/2020 | 16,906 | (5) | 5,747 | Various | Multifamily | 14.22 | % | 14.22 | % | 3.74 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | CMBS B-Piece | 8/6/2020 | 108,643 | (5) | 20,826 | Various | Multifamily | 0.00 | % | 9.28 | % | 6.74 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | CMBS B-Piece | 4/20/2021 | 29,306 | (5) | 9,990 | Various | Multifamily | 11.35 | % | 11.35 | % | 7.41 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | CMBS B-Piece | 6/30/2021 | 108,305 | (5) | 26,800 | Various | Multifamily | 0.00 | % | 10.38 | % | 3.25 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | CMBS B-Piece | 5/2/2022 | 33,327 | (5) | 9,982 | Various | Multifamily | 4.35 | % | 4.68 | % | 15.16 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9 | CMBS B-Piece | 7/28/2022 | 63,399 | (5) | 22,706 | Various | Multifamily | 10.35 | % | 10.35 | % | 5.82 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 493,090 | 137,918 | 4.47 | % | 9.11 | % | 5.90 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS I/O Strip | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | CMBS I/O Strip | 5/18/2020 | 17,590 | (6) | 438 | Various | Multifamily | 2.09 | % | 15.13 | % | 23.00 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | CMBS I/O Strip | 8/6/2020 | 108,643 | (6) | 5,005 | Various | Multifamily | 3.08 | % | 18.00 | % | 6.74 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | CMBS I/O Strip | 4/28/2021 | (7) | 64,609 | (6) | 1,054 | Various | Multifamily | 1.71 | % | 18.36 | % | 6.33 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | CMBS I/O Strip | 5/27/2021 | 20,000 | (6) | 1,031 | Various | Multifamily | 3.50 | % | 17.77 | % | 6.65 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | CMBS I/O Strip | 6/7/2021 | 4,266 | (6) | 113 | Various | Multifamily | 2.39 | % | 22.06 | % | 5.16 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | CMBS I/O Strip | 6/11/2021 | (8) | 109,072 | (6) | 2,042 | Various | Multifamily | 1.32 | % | 16.11 | % | 5.65 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | CMBS I/O Strip | 6/24/2021 | 25,630 | (6) | 235 | Various | Multifamily | 1.28 | % | 19.34 | % | 6.65 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | CMBS I/O Strip | 8/10/2021 | 25,000 | (6) | 542 | Various | Multifamily | 1.96 | % | 18.03 | % | 6.57 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9 | CMBS I/O Strip | 8/11/2021 | 6,942 | (6) | 350 | Various | Multifamily | 3.20 | % | 15.30 | % | 7.82 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | CMBS I/O Strip | 8/24/2021 | 1,625 | (6) | 227 | Various | Multifamily | 2.70 | % | 16.21 | % | 7.33 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | CMBS I/O Strip | 9/1/2021 | 34,625 | (6) | 3,400 | Various | Multifamily | 2.04 | % | 17.47 | % | 6.74 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | CMBS I/O Strip | 9/11/2021 | 20,902 | (6) | 3,518 | Various | Multifamily | 3.05 | % | 15.24 | % | 7.99 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 438,904 | 17,955 | 2.16 | % | 17.35 | % | 7.11 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Mezzanine | 6/12/2020 | 7,500 | 7,500 | Houston, TX | Multifamily | 11.00 | % | 11.00 | % | 0.75 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | Mezzanine | 10/20/2020 | 5,470 | 2,253 | Wilmington, DE | Multifamily | 7.50 | % | 7.32 | % | 5.59 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | Mezzanine | 10/20/2020 | 10,380 | 4,301 | White Marsh, MD | Multifamily | 7.42 | % | 7.23 | % | 7.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | Mezzanine | 10/20/2020 | 14,253 | 5,892 | Philadelphia, PA | Multifamily | 7.59 | % | 7.40 | % | 5.67 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | Mezzanine | 10/20/2020 | 3,700 | 1,521 | Daytona Beach, FL | Multifamily | 7.83 | % | 7.65 | % | 5.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | Mezzanine | 10/20/2020 | 12,000 | 4,971 | Laurel, MD | Multifamily | 7.71 | % | 7.51 | % | 7.51 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | Mezzanine | 10/20/2020 | 3,000 | 1,243 | Temple Hills, MD | Multifamily | 7.32 | % | 7.13 | % | 7.84 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | Mezzanine | 10/20/2020 | 1,500 | 622 | Temple Hills, MD | Multifamily | 7.22 | % | 7.03 | % | 7.84 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9 | Mezzanine | 10/20/2020 | 5,540 | 2,282 | Lakewood, NJ | Multifamily | 7.33 | % | 7.16 | % | 5.59 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | Mezzanine | 10/20/2020 | 6,829 | 2,810 | Rosedale, MD | Multifamily | 7.53 | % | 7.36 | % | 5.26 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | Mezzanine | 10/20/2020 | 3,620 | 1,500 | North Aurora, IL | Multifamily | 7.42 | % | 7.23 | % | 7.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | Mezzanine | 10/20/2020 | 9,610 | 3,982 | Cockeysville, MD | Multifamily | 7.42 | % | 7.23 | % | 7.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13 | Mezzanine | 10/20/2020 | 7,390 | 3,062 | Laurel, MD | Multifamily | 7.42 | % | 7.23 | % | 7.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 14 | Mezzanine | 10/20/2020 | 2,135 | 878 | Tyler, TX | Multifamily | 7.74 | % | 7.56 | % | 5.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15 | Mezzanine | 10/20/2020 | 1,190 | 490 | Las Vegas, NV | Multifamily | 7.71 | % | 7.53 | % | 5.42 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 16 | Mezzanine | 10/20/2020 | 3,310 | 1,364 | Atlanta, GA | Multifamily | 6.91 | % | 6.75 | % | 5.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 17 | Mezzanine | 10/20/2020 | 2,880 | 1,185 | Des Moines, IA | Multifamily | 7.89 | % | 7.71 | % | 5.09 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 18 | Mezzanine | 10/20/2020 | 4,010 | 1,649 | Urbandale, IA | Multifamily | 7.89 | % | 7.71 | % | 5.09 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 19 | Mezzanine | 11/18/2021 | 12,600 | 12,502 | Irving, TX | Multifamily | 16.27 | % | 16.40 | % | 5.18 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | Mezzanine | 12/29/2021 | 7,760 | 7,709 | Rogers, AR | Multifamily | 16.27 | % | 16.38 | % | 1.28 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 21 | Mezzanine | 6/9/2022 | 4,500 | 4,473 | Rogers, AR | Multifamily | 16.01 | % | 16.11 | % | 1.69 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 22 | Mezzanine | 10/5/2022 | (9) | 4,030 | 3,996 | Kirkland, WA | Multifamily | 16.01 | % | 16.15 | % | 4.26 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 133,207 | 76,185 | 9.60 | % | 9.49 | % | 5.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Preferred Equity | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Preferred Equity | 5/29/2020 | (10) | 11,698 | 11,698 | Houston, TX | Multifamily | 11.00 | % | 11.00 | % | 6.59 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | Preferred Equity | 9/29/2021 | 9,268 | 9,252 | Holly Springs, NC | Life Science | 10.00 | % | 10.02 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | Preferred Equity | 10/26/2021 | 9,750 | 9,712 | Atlanta, GA | Multifamily | 11.00 | % | 11.04 | % | 1.10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | Preferred Equity | 12/28/2021 | (11) | 14,823 | 14,823 | Las Vegas, NV | Multifamily | 10.50 | % | 10.50 | % | 8.42 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | Preferred Equity | 1/14/2022 | 22,802 | 22,805 | Vacaville, CA | Life Science | 10.00 | % | 10.00 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | Preferred Equity | 4/7/2022 | (12) | 4,000 | 3,966 | Beaumont, TX | Self-Storage | 15.27 | % | 15.40 | % | 6.93 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | Preferred Equity | 6/8/2022 | 4,000 | 3,966 | Temple, TX | Self-Storage | 14.55 | % | 14.68 | % | 6.93 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | Preferred Equity | 7/1/2022 | (13) | 9,000 | 8,930 | Medley, FL | Self-Storage | 11.00 | % | 11.09 | % | 3.75 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9 | Preferred Equity | 8/10/2022 | 8,500 | 8,443 | Plano, TX | Multifamily | 16.10 | % | 16.21 | % | 1.95 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | Preferred Equity | 9/30/2022 | 9,000 | 8,936 | Fort Worth, TX | Multifamily | 15.01 | % | 15.12 | % | 2.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | Preferred Equity | 10/19/2022 | 18,174 | 18,184 | Woodbury, MN | Life Science | 10.00 | % | 9.99 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | Preferred Equity | 2/10/2023 | 20,900 | 20,769 | Forney, TX | Multifamily | 11.00 | % | 11.07 | % | 1.37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13 | Preferred Equity | 2/24/2023 | 14,200 | 14,115 | Richmond, VA | Multifamily | 11.00 | % | 11.07 | % | 1.37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 14 | Preferred Equity | 4/6/2023 | 22,945 | 22,936 | Temecula, CA | Life Science | 17.50 | % | 17.51 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15 | Preferred Equity | 5/16/2023 | (14) | 3,920 | 3,882 | Phoenix, AZ | Single-family | 13.50 | % | 13.63 | % | 3.58 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 16 | Preferred Equity | 5/17/2023 | (15) | 4,192 | 4,150 | Houston, TX | Life Science | 13.00 | % | 13.13 | % | 2.67 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 187,172 | 186,567 | 12.18 | % | 12.22 | % | 2.58 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Common Equity | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Common Stock | 11/6/2020 | N/A | 33,759 | N/A | Self-Storage | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | Common Stock | 4/14/2022 | N/A | 26,950 | N/A | Ground Lease | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | Common Equity | 2/10/2023 | N/A | — | Forney, TX | Multifamily | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | Common Equity | 2/24/2023 | N/A | — | Richmond, VA | Multifamily | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | Common Equity | 9/8/2023 | N/A | — | Atlanta, GA | Multifamily | N/A | N/A | N/A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 60,709 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Real Estate | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Real Estate | 12/31/2021 | (16) | N/A | 26,358 | Charlotte, NC | Multifamily | N/A | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Promissory Note | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Promissory Note | 9/29/2023 | 5,000 | 5,000 | Dallas, TX | Self-Storage | 11.00 | % | 11.00 | % | 1.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MSCR Notes | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | MSCR Note | 5/25/2022 | 4,000 | 2,021 | Various | Multifamily | 14.79 | % | 14.79 | % | 28.67 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | MSCR Note | 5/25/2022 | 5,000 | 2,250 | Various | Multifamily | 11.79 | % | 11.79 | % | 28.67 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | MSCR Note | 9/23/2022 | 1,500 | 1,305 | Various | Multifamily | 12.14 | % | 13.34 | % | 28.17 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 10,500 | 5,576 | 12.98 | % | 13.15 | % | 28.60 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mortgage Backed Securities | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | 10,074 | 2,535 | Various | Single-family | 4.87 | % | 5.03 | % | 2.14 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | Mortgage Backed Securities | 6/1/2022 | 10,419 | 3,498 | Various | Single-family | 8.63 | % | 8.93 | % | 2.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 575 | 266 | Various | Single-family | 6.23 | % | 6.32 | % | 4.05 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | Mortgage Backed Securities | 7/28/2022 | 1,057 | 350 | Various | Single-family | 3.60 | % | 4.15 | % | 4.73 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | Mortgage Backed Securities | 9/12/2022 | 3,927 | 1,378 | Various | Multifamily | 11.35 | % | 11.33 | % | 7.33 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | Mortgage Backed Securities | 9/29/2022 | 8,000 | 7,856 | Various | Self-Storage | 11.09 | % | 11.11 | % | 3.96 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | Mortgage Backed Securities | 3/10/2023 | 5,747 | 1,983 | Various | Multifamily | 13.72 | % | 13.75 | % | 1.41 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total | 39,799 | 17,866 | 9.01 | % | 9.15 | % | 3.12 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Total Portfolio | Floating Rate Investments | Fixed Rate Investments | Common Equity Investments | Real Estate Investment | |||||||||||||||||||||||||
| Number of investments | 89 | 26 | 57 | 5 | 1 | ||||||||||||||||||||||||
| Principal balance (1) | $ | 1,594,353 | $ | 328,956 | $ | 1,265,397 | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||
| Carrying value | $ | 1,633,287 | $ | 325,879 | $ | 1,188,136 | $ | 60,709 | $ | 58,563 | |||||||||||||||||||
| Weighted-average cash coupon | 5.92 | % | 10.01 | % | 4.86 | % | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||
| Weighted-average all-in yield | 6.90 | % | 12.44 | % | 5.38 | % | N/A | N/A | |||||||||||||||||||||
| Asset Metrics | Debt Metrics | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Investment | Fixed/Floating Rate | Interest Rate | Maturity Date | Fixed/Floating Rate | Interest Rate | Maturity Date | Net Spread | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SFR Loans | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 4.65% | 9/1/2028 | Fixed | 2.24% | 9/1/2028 | 2.41% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.35% | 2/1/2028 | Fixed | 3.51% | 2/1/2028 | 1.84% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.30% | 9/1/2028 | Fixed | 2.79% | 9/1/2028 | 2.51% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.24% | 10/1/2028 | Fixed | 2.64% | 10/1/2028 | 2.60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 4.74% | 10/1/2025 | Fixed | 2.14% | 10/1/2025 | 2.60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 6.10% | 10/1/2028 | Fixed | 3.30% | 10/1/2028 | 2.80% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.55% | 11/1/2028 | Fixed | 2.70% | 11/1/2028 | 2.85% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.99% | 12/1/2028 | Fixed | 3.14% | 12/1/2028 | 2.85% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.88% | 1/1/2029 | Fixed | 3.14% | 1/1/2029 | 2.74% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 4.83% | 2/1/2024 | Fixed | 2.40% | 2/1/2024 | 2.43% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.34% | 2/1/2029 | Fixed | 2.98% | 2/1/2029 | 2.36% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 5.46% | 3/1/2029 | Fixed | 2.99% | 3/1/2029 | 2.47% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Senior loan | Fixed | 4.72% | 3/1/2026 | Fixed | 2.45% | 3/1/2026 | 2.27% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine Loan | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.50% | 5/1/2029 | Fixed | 0.30% | 5/1/2029 | 7.20% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.42% | 7/1/2031 | Fixed | 0.30% | 7/1/2031 | 7.12% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.59% | 6/1/2029 | Fixed | 0.30% | 6/1/2029 | 7.29% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.83% | 10/1/2028 | Fixed | 0.30% | 10/1/2028 | 7.53% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.71% | 4/1/2031 | Fixed | 0.30% | 4/1/2031 | 7.41% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.32% | 8/1/2031 | Fixed | 0.30% | 8/1/2031 | 7.02% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.22% | 8/1/2031 | Fixed | 0.30% | 8/1/2031 | 6.92% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.33% | 5/1/2029 | Fixed | 0.30% | 5/1/2029 | 7.03% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.53% | 7/1/2031 | Fixed | 0.30% | 7/1/2031 | 7.23% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.42% | 1/1/2029 | Fixed | 0.30% | 1/1/2029 | 7.12% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.42% | 7/1/2031 | Fixed | 0.30% | 7/1/2031 | 7.12% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.42% | 4/1/2031 | Fixed | 0.30% | 4/1/2031 | 7.12% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.74% | 10/1/2028 | Fixed | 0.30% | 10/1/2028 | 7.44% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.71% | 3/1/2029 | Fixed | 0.30% | 3/1/2029 | 7.41% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 6.91% | 7/1/2029 | Fixed | 0.30% | 7/1/2029 | 6.61% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.89% | 11/1/2028 | Fixed | 0.30% | 11/1/2028 | 7.59% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Mezzanine | Fixed | 7.89% | 11/1/2028 | Fixed | 0.30% | 11/1/2028 | 7.59% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Facility | Collateral | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Date issued | Outstanding face amount | Carrying value | Final stated maturity | Weighted average interest rate (1) | Weighted average life (years) (2) | Outstanding face amount | Amortized cost basis | Carrying value (3) | Weighted average life (years) (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Master Repurchase Agreements | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CMBS | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mizuho(4) | 4/15/2020 | 298,009 | 298,009 | N/A | (5) | 7.23 | % | 0.1 | 853,574 | 434,890 | 425,949 | 6.6 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
For the Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
| 2023 | 2022 | ||||||||||
| Net cash provided by operating activities | $ | 28,428 | $ | 58,795 | |||||||
| Net cash provided by investing activities | 639,485 | 713,195 | |||||||||
| Net cash (used in) financing activities | (675,341) | (774,041) | |||||||||
| Net decrease in cash, cash equivalents and restricted cash | (7,428) | (2,051) | |||||||||
| Cash, cash equivalents and restricted cash, beginning of period | 20,347 | 33,232 | |||||||||
| Cash, cash equivalents and restricted cash, end of period | $ | 12,919 | $ | 31,181 | |||||||
| Investment Type | September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||
| Unfunded Commitments | Unfunded Commitments | |||||||||||||
| Preferred Equity | $ | 52,200 | $ | 25,000 | ||||||||||
| Common Equity | 6,600 | — | ||||||||||||
| $ | 58,800 | $ | 25,000 | |||||||||||
| Exhibit Number | Description | ||||
| 10.1* | |||||
| 31.1* | |||||
| 31.2* | |||||
| 32.1+ | |||||
| 101.INS* | Inline XBRL Instance Document (The instance document does not appear in the interactive date file because its XBRL tags are embedded within the inline XBRL document) | ||||
| 101.SCH* | Inline XBRL Taxonomy Extension Schema Document | ||||
| 101.CAL* | Inline XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase Document | ||||
| 101.DEF* | Inline XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase Document | ||||
| 101.LAB* | Inline XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase Document | ||||
| 101.PRE* | Inline XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase Document | ||||
| 104* | Cover Page Interactive Data File (formatted as Inline XBRL and contained in Exhibit 101) | ||||
| Signature | Title | Date | ||||||||||||
| /s/ Jim Dondero | Chairman of the Board and President (Principal Executive Officer) | November 13, 2023 | ||||||||||||
| Jim Dondero | ||||||||||||||
| /s/ Brian Mitts | Director, Chief Financial Officer, Executive VP-Finance, Secretary and Treasurer (Principal Financial Officer and Principal Accounting Officer) | November 13, 2023 | ||||||||||||
| Brian Mitts | ||||||||||||||
| Initial Grant Date | Total Awards Vesting on the Separation Date | First Settlement Date | Amount Settling | Second Settlement Date | Amount Settling | ||||||||||||
| 2/21/19 | 3,136 | 2/21/24 | 3,136 | ||||||||||||||
| 2/20/20 | 1,528 | 2/20/24 | 841 | 2/20/25 | 687 | ||||||||||||
| 5/11/20 | 1,061 | 5/11/24 | 584 | 5/11/25 | 477 | ||||||||||||
| 2/18/21 | 1,864 | 2/18/24 | 1,026 | 2/18/25 | 838 | ||||||||||||
| 2/17/22 | 1,394 | 2/17/24 | 767 | 2/17/25 | 627 | ||||||||||||
| 3/28/23 | 2,469 | 3/28/24 | 1,359 | 3/28/25 | 1,110 | ||||||||||||
| Initial Grant Date | Total Awards Vesting on the Separation Date | First Settlement Date | Amount Settling | Second Settlement Date | Amount Settling | ||||||||||||
| 4/4/23 | 11,300 | 4/4/24 | 6,219 | 4/4/25 | 5,081 | ||||||||||||
| Initial Grant Date | Total Awards Vesting on the Separation Date | First Settlement Date | Amount Settling | Second Settlement Date | Amount Settling | ||||||||||||
| 6/24/20 | 11,922 | 5/8/24 | 11,922 | ||||||||||||||
| 2/22/21 | 16,340 | 2/22/24 | 8,993 | 2/22/25 | 7,347 | ||||||||||||
| 2/21/22 | 19,876 | 2/21/24 | 10,939 | 2/21/25 | 8,937 | ||||||||||||
| 4/4/23 | 24,536 | 4/4/24 | 13,504 | 4/4/25 | 11,033 | ||||||||||||
| Initial Grant Date | Total Awards Vesting on the Separation Date | First Settlement Date | Amount Settling | Second Settlement Date | Amount Settling | ||||||||||||
| 5/11/20 | 899 | 2/20/24 | 899 | ||||||||||||||
| 2/15/21 | 1,566 | 2/18/24 | 862 | 2/18/25 | 704 | ||||||||||||
| 2/17/22 | 1,048 | 2/17/24 | 577 | 2/17/25 | 471 | ||||||||||||
| 4/11/23 | 765 | 4/11/24 | 421 | 4/11/25 | 344 | ||||||||||||
Date: November 13, 2023 | |||||
/s/ Jim Dondero | |||||
Jim Dondero President (Principal Executive Officer) | |||||
Date: November 13, 2023 | |||||
| /s/ Brian Mitts | |||||
Brian Mitts Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) | |||||
Dated: November 13, 2023 | /s/ Jim Dondero | ||||
Jim Dondero President (Principal Executive Officer) | |||||
Dated: November 13, 2023 | /s/ Brian Mitts | ||||
Brian Mitts Chief Financial Officer (Principal Financial Officer) | |||||